配斯达克助听器找0爱耳时代-斯达克助听器标志

第六次全国人口普查数据显示，我国总人口已经达到 13.4 亿，其中 65 岁以上的人口占总人口的 8.87%，在这些老人中 70%有程度不同的老年性听力损失，占总人口的 6.21%。根据残联部门统计，我国重度、极重度听力语言残疾人占总人口的 1.6%。此外，中度耳聋患者所占比例大约是总人口的 3.21%。也就是说，在我国各类不同程度耳聋患者占总人口的

12.08%。

根据国家标准，听力损失程度可分为以下六类。

1.正常听力：小于25分贝(分贝)。它属于正常的听力范围。

2.轻度听力损失：25~40分贝。病人不会或只感到轻微的听力损失，一般不会影响口头沟通技巧。

3.中度听力损失：41~55分贝。在短距离、背景噪声和集体对话的环境中，你会发现自己听不清，电视音量更大，打鼾现象出现，听力分辨率开始下降。

4.中度至重度听力损失：56至70分贝。听大量的谈话和汽车的声音。

5.严重听力损失：71至90分贝。患者可以在近距离听到响亮的声音或对话，甚至可以辨别周围的噪音或元音，但不能分辨辅音。

6.非常严重的听力损失：大于90分贝。患者不能仅仅依靠听力来与他人沟通，他们需要唇读和肢体语言的帮助。

目前神经性耳聋全世界都没有有效的治疗方法。一般来说，听力损失在40dB左右的患者都应佩戴助听器。

尽早戴助听器，不但可以有效解决日常交流问题，对于提高言语的分辨能力、缓减听神经及大脑的萎缩也有一定的帮助，同时还可防止老年抑郁症和老年痴呆的发生。

助听器有助于一切听力残疾者改善听觉障碍，进而提高与他人会话交际能力的工具、设备、装置和仪器等。但国际电工技术委员会规定，只有个人用的，佩戴式的电声放大装置才是“助听器”。助听器的本质是声音放大器，主要由传声器（麦克风）、电路放大器、受话器（耳机）三大部分组成。

助听器是先将声信号转化为电信号，通过对电信号加以放大后，再转换为声信号，从而将声音放大的。在能量转换过程中，实现换能器功能的是麦克风和受话器。

根据智研数据中心整理的数据显示，2014 年我国助听器销量为 545.12 万台 。2016年我国 助听器的渗透率大约为 5%，像美国这样的发达国家渗透率达 20%。

2017年，我国助听器市场规模约43亿元，其中耳背式助听器为16亿元。2018年市场规模达50亿元，预计2024年后将超90亿元。从占比来看，近年来耳背式助听器使用频率逐步增加，深耳道式次之。

估计 2020 年我国助听器销量将超过 1200 万台，按照 5-8 年使用寿命，其存量超过 5000 万台。

据世界卫生组织估计，2017年全球约有3.6亿听力障碍者。来自北京听力协会的数据显示，2017年中国残疾性听力障碍人士约为7200万，而对助听器技术的应用不到5%。

根据世界卫生组织(WHO)在2019年进行的一项研究，全球估计有4.66亿人患有听力丧失，预计到2050年全球将有9亿人遭受听力损失。2019年，全球助听器市场规模达到近80亿美元，预计2026年将达到144.5亿美元。

人口老龄化是助听器市场不断扩大的驱动力之一，另外是渗透率提高、收入水平提升等因素。

2020年，人力资源社会保障部会同有关部门颁布助听器验配师等4个国家职业技能标准。

可见，助听器的属性和近视眼镜类似，是一个具有稳定刚需而且开始走向成熟的市场。

惠州市锦好医疗(OC:872925)科技股份有限公司成立于2009年，是一家集助听器研发、生产、销售于一体的高新技术企业、瞪羚企业，业务遍及欧美、南美、中东、南亚等80多个国家。

助听器业务占比66，雾化器业务占比25%，然后还有一些气垫床等其他业务。

锦好医疗主要为国外助听器品牌企业提供OEM、ODM代工，在国内也有少部分自有品牌产品。

公司 ODM的具体模式主要包括两种情况：

一是公司根据市场需求情况自行主动开展设计、研发并制造型号样机，然后利用展会等推广手段寻求客户订单并组织生产；

二是客户提供产品需求，公司自行设计、研发并制造样机，客户签样确认符合需求后，公司组织生产。

公司 ODM 合作以单批订单为主，未与客户签订长期 ODM 模式的合作协议，已展开的 ODM 业务中，知识产权归属公司所有，客户仅享有已采购产品的所有权，双方会明确约定产品数量、型号、规格、价格、交期、结算等主要权利义务内容，客户不享有排他性权利。

全球的助听器品牌企业有：索诺娃Sonova、W.D.H听力集团Demant 、西万拓SIVANTOS/唯听Widex 、瑞声达GN ReSound、斯达克Starkey等。

在全球助听器行业，“六大品牌”的称呼已经延续多年，指的是欧美的六个助听器制造商，这六大公司的市场份额合计超过全球销售额的95%配斯达克助听器找0爱耳时代，20多年来基本垄断了全球助听器芯片的研发及生产销售。

索诺娃Sonova在全球助听器市场的份额最大，下属瑞士峰力PHONAK和加拿大优利康Unitron助听器，全球市场份额约31%。

丹麦W.D.H听力集团是历史悠久的世界著名听力集团(William Demant Holding )，是目前听力行业唯一产品线涵盖助听器，人工中耳，骨导助听，电子耳蜗及调频语训系统的全面听力解决方案提供者，同时也是全球听力检测设备领域的领导者。目前，W.D.H听力集团旗下拥有Oticon奥迪康, Bernafon博瑞峰, Sonic,Sennheiser森海塞尔,GSI，Medrx, Ampllivox等一大批享誉世界的专业听力品牌。全球市场份额约30%。

西万拓集团（SIVANTOS）的前身为西门子听力集团（S.A.T）,西门子助听器曾经是具有多年传统的助听器厂家,一度是世界销量领先的助听器品牌。2014年西门子集团宣布将以21.5亿欧元的价格向投资公司殷拓集团(EQT)出售西门子听力集团全部业务。2015年西门子听力集团正式更名西万拓（sivantos)集团。目前西万拓集团为市场提供包括西嘉（signia）、奥德声（audio service）、力斯顿（rexton）和A & M四个品牌在内的助听器产品，同时还提供相应的附件、验配软件、智能手机App以及诊断工作流解决方案。2016年西万拓集团正式推出西嘉助听器（signia）品牌，标志着西门子品牌逐渐退出全球市场推广。

丹麦唯听助听器WIDEX。

美国斯达克(STARKEY)是全球定制助听器市场的开创者。其在中国苏州的生产基地是全球最大的定制机生产基地之一。斯达克优质的助听器产品已被全球各界知名人士所青睐，美国前总统福特，里根，布什，克林顿都是斯达克忠诚的支持者。其主要市场份额在北美 。2018年推出具有人工智能技术的产品：Livio AI

丹麦瑞声达听力集团，下属瑞声达助听器GN-ReSound，贝尔通助听器Beltone。

国内的助听器品牌有：

台系电声厂美律，2018年2月并购了大陆品牌厂福建厦门的欧仕达听力科技，随后并购台厂衡欣。欧仕达是大陆本土品牌助听器市占率第一，在大陆助听器内销市占率也是前4大。

衡欣目前打入瑞士SONOVA、丹麦WILLIAM DEMANT、德国西门子、丹麦瑞声达、美国斯达克、丹麦唯听等6大品牌代工链，未来不排除会先从这6大品牌以外的客户代工。

聆通助听的智能助听器，通过自研算法+通用芯片的方式降低成本。

厦门新声科技有限公司成立于2004年。2006年，新声获得欧美市场准入资质，开始踏上国际化征程，为全球听障者提供听力解决方案。2014年，新声产品覆盖全国20多个省、市、自治区，并远销美国、法国、土耳其、迪拜、印尼等40多个国家和地区。新声科技在美洲、欧洲、亚洲等市场拥有近千家经销商，为不同渠道的客户提供ODM/OEM服务；在中国市场建立了健全的经销加盟体系，与全国多家连锁药房、医疗器械中心开展战略合作。

爱可声，2011年9月成立于杭州，最早拥有自主知识产权的中国助听器研发厂商，集合领先的助听器技术和浙江大学先进听力语言成果，研发了首款无线充电助听器，红宝石系列细分市场占有率第一。

瑞听，2012年成立于厦门，多元布局的快消式助听研发生产厂家，快消式助听器（DTC数字助听器）的先行者。专注于不需专业验配支持的数字助听器产品的研发与制造，推出中低端的蓝牙助听器、隐形助听器、智联助听器等产品打入美国FDA，欧盟CE认证。

智听科技：智联助听器；线上服务-助听APP

2017年7月于深圳成立，是一家贯彻智能化的侧听验配助听器研发商，采用自主研发专用芯片，结合智能算法，模仿大脑听觉系统，通过芯片技术和语音信号处理技术，推出智能双耳助听器。

又听科技，2017年8月成立于杭州，用新科技打通价值链的新型助听厂商，依托互联网提供产品加服务一体化助听解决方案：研发制造通用型DSP芯片研发新型双耳式蓝牙助听器，结合云技术提供独家只能验配服务，变革性降低销售成本

德通听力，2018年9月在中国杭州成立高性价比的新型科技助听产品服务商，提供高性价比的新一代智能助听产品：依托大数据分析、智能手机助听、人工智能等新兴技术，提供多种助听器产品，并配合APP测试调试功能使用，兼顾助听与娱乐，打通线上与线下。

锦好医疗的客户有：

Beurer GmbH 博尔乐

MAQSOOD BROTHERS

NETRACO(HONGKONG)LTD

ALFA INSTRSMENTS

. K. l International (HK)

TECHNOMED INDIA

Philippine UnionCommercial Inc

Oak Lawn Marketing,Inc.

MOREPEN LABORATORIES LIMITED

Azad International(H.K.)Ltd

可见，锦好医疗处于助听器代工的第二梯队，因为客户不是全球龙头企业。而美律的代工客户是瑞士SONOVA、丹麦WILLIAM DEMANT、德国西门子、丹麦瑞声达、美国斯达克、丹麦唯听这全球6大品牌。

锦好医疗近两年的营收和利润增长很快，因为公司拓展日本、美国、印度、德国的助听器市场，订单增长很快。

从锦好医疗的产品售价，可以推断锦好医疗主要瞄准的是中低端市场，价格比较便宜。

这从锦好医疗的毛利率和净利率也可以验证。不过，锦好医疗这个毛利率和净利率比很多制造业企业要高的多，再加上存货周转率很高，锦好医疗的ROE非常高，稳定在35%以上。同时应收账款也不算高，现金流不错，分红不错：

另外，锦好医疗在国内的自有品牌产品增长很快，有望成为代工之外一个新的增长驱动力。不过目前占比14%，还处于较低的水平。

从股权架构来看，王敏直接持有公司 40.61%的股权，间接持有公司 8.86%的股权，王芳直接持有公司 27.08%的股权，间接持有公司 6.17%的股权，二人为兄妹关系，直接和间接合计持有公司超过 80%以上的股份。公司家族色彩浓厚，股权高度集中，有较大的公司治理方面的潜在风险。

锦好医疗2020年预计可以达到3000万左右的净利润，对应动态PE为27.6，这个估值在新三板市场属于偏高。精选层公开发行价预计难以达到这个估值。不过考虑到锦好医疗良好的成长性，还是非常值得跟踪关注的。

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